今年以來，銀行理財子公司牌照發放趨緩，截至目前，暫無新的牌照落入中小銀行手中。理財牌照發放趨緩的原因是什么？中小銀行又該如何優化存量理財業務？記者就有關問題采訪了業內人士。

牌照發放趨緩

《中國銀行業理財市場半年報告（2024年上）》顯示，截至2024年6月末，已設立的理財公司共32家。6家國有大行、12家股份制銀行獲得理財子公司牌照�？傮w來看，監管部門近年來批復銀行理財子公司牌照節奏呈放緩趨勢。記者梳理發現，2018年首批銀行理財子公司開始籌建，2019年至2022年不斷有新的理財機構獲批，2023年僅有浙銀理財獲批籌建。今年以來，截至目前，尚無新理財子公司牌照落地。

當前，數量眾多的城商行、農商行正積極申請理財子公司牌照。今年三季度，針對投資者較為關注的理財子公司申設進展情況，長沙銀行有關負責人在業績發布會上表示，關于理財子公司申籌，該行與監管部門保持密切溝通，推動理財子公司申籌相關工作。據悉，從2018年起長沙銀行便計劃申設理財子公司。此外，包括成都銀行、齊魯銀行、順德農商行等在內的銀行都曾披露申設理財公司計劃，但都沒有新進展。

招聯首席研究員董希淼認為，當前主要商業銀行已經獲批成立理財子公司，此外多家外資控股的理財公司相繼成立。理財公司大規模集中設立的階段已經過去，處于常態化設立階段，金融監管部門按照“成熟一家，批設一家”原則發放理財公司牌照，部分理財產品規模較大、經營設立較強的中小銀行仍將可能獲批理財公司牌照。

中國銀行研究院研究員葉銀丹表示，近年來，銀行理財行業的快速擴張和過度競爭導致了市場資源的分散，部分銀行理財子公司面臨產品同質化、收益水平下降、風險控制能力薄弱等問題。為了避免惡性競爭和低效運營，監管部門傾向于加大對現有理財子公司的監管力度，鼓勵銀行理財子公司集中力量進行產品創新、風險管理的提升、客戶服務的優化等，而不是盲目擴張。

做好代銷理財

對未持有理財牌照的中小銀行來說，直接發行理財產品的路徑受限，但這并不意味著其無法參與財富管理市場。在牌照資源稀缺的當下，中小銀行為彌補中間業務收入的損失，加快轉型做代銷理財。

當前，全市場代銷機構數量持續增長，理財公司普遍有意向尋求合作代銷機構。數據顯示，2024年上半年，理財公司持續拓展母行以外的代銷渠道，已開業的31家理財公司中，3家理財公司的理財產品僅由母行代銷，28家理財公司的理財產品除母行代銷外，還打通了其他銀行的代銷渠道。2024年6月，全市場有511家機構代銷了理財公司發行的理財產品，較年初增加20家。

從中小銀行角度看，近年來，中小銀行不斷與大型銀行的理財子公司、保險公司、基金公司等建立合作關系，積極發力代銷理財產品。浙江禾城農商銀行發布的代銷理財顯示，該行目前加快布局開放式理財產品、現金管理類理財產品、封閉式理財產品等代銷業務，覆蓋理財產品多元化。在理財產品風險提示上，該行明確代銷產品所屬的理財子公司，并強調該行僅作為代銷機構，不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。此外，多家中小銀行在展示代銷理財產品時，也向投資者明確產品風險提示等情況。

代銷是中小銀行布局理財業務的重要渠道。葉銀丹表示，中小銀行通過與持牌的銀行理財子公司、基金公司等金融機構進行合作，采用代銷模式引入外部理財產品。通過這一方式，中小銀行能夠利用其廣泛的客戶網絡和線下服務優勢，將外部理財產品推廣給自己的客戶群體，提升自己的客戶黏性，從中獲得一定的收入，并強化財富管理功能。

但是，當前不少有實力且暫未獲得牌照的部分中小銀行，實際上并不甘愿僅僅依靠代銷渠道發展理財業務。業內人士表示，不少銀行在積極對標理財子公司組織架構優化、配套系統建設等方面的要求進行調整，為后續獲得牌照資源打基礎。目前A股上市銀行中，不少資產規模較大的銀行將有較大的機會獲得理財牌照。

董希淼認為，對理財產品規模小于1000億元的中小銀行來說，成立理財子公司并不是最佳選擇。中小銀行受制于人才、資金、牌照等方面的不足，應抓住理財產品代銷暫未對第三方開放的時間窗口，以理財產品中央數據交換平臺上線為契機，建設和完善代銷系統，培養專業的理財顧問，大力發展理財產品代銷業務。中小銀行要加強代銷體系建設，努力打造特色化的“理財產品綜合超市”，進而更好地滿足投資者需求，留住存量投資者，吸引新的投資者。

“雖然未持牌中小銀行無法像持牌銀行那樣發行自主理財產品，但它們可以依靠自身在某些特定市場中的競爭優勢，通過專注于特定客戶群體，提供差異化的財富管理服務來突破發展瓶頸。”葉銀丹表示，許多中小銀行在地方市場有較強的渠道優勢，能夠接觸到大量的地方企業、個體經營者及高凈值客戶。這些客戶在理財需求上往往存在差異，具有較高的定制化需求。未持牌的中小銀行可以通過提供專屬理財咨詢、資產配置方案等服務，幫助客戶進行投資組合管理，進行高效的財富管理。

增強風險意識

今年，銀行陸續降低存款掛牌利率，存款吸引力下降，銀行理財作為轉接產品，再次成為銀行培育業務新增長點的助推器。在資管新規實施后，理財產品逐漸打破剛性兌付，其凈值化轉型也帶來凈值波動、流動性風險等。

董希淼表示，資管業務是“受人之托、代人理財”的金融服務，銀行理財產品全面凈值化后，面對市場波動和投資者多樣化需求，銀行和理財公司如何在安全性、收益性、流動性中做好動態平衡，將是一個長期的巨大挑戰。

凈值化轉型不僅僅是產品結構的改變，更重要的是加強風險管理和風險定價能力。葉銀丹表示，資管行業的轉型要求銀行理財不僅要提升對市場波動的適應能力，還要有效識別、評估和管理投資過程中的各種風險，確保產品的凈值變動真實反映資產的風險狀況。為此，銀行應建立完善的風險管理體系，確保產品的凈值波動與市場風險相匹配，根據市場供需關系、資產質量、市場流動性等因素合理定價，確保投資者能夠在充分理解風險的基礎上作出決策。

為保護投資者合法權益，促進我國銀行理財市場平穩發展，有關協會和部門對理財產品過往業績展示行為不斷進行規范�！独碡敭a品過往業績展示行為準則》要求，展示理財產品過往業績應當有助于向投資者充分披露信息和揭示風險，真實、準確體現管理人的投資管理水平，保障投資者的知情權，增強投資者對產品性質和特點的判斷。

天眼查數據研究院相關負責人表示，銀行理財應通過定期發布產品凈值報告、資產配置明細以及風險評估報告，讓投資者能夠隨時查詢產品的實時凈值、歷史表現和風險提示，增強投資者的參與感和信任度。

董希淼建議，銀行和理財公司應加快引入和培養專業人才，不斷提升對宏觀形勢和金融市場研判能力，持續提升投資研究能力和資產配置能力，為不同需求的投資者提供差異化的產品和服務。要通過金融管理部門、金融機構和投資者多方努力，打破剛性兌付，實現“賣者盡責”與“買者自負”有機統一，推動銀行理財健康可持續發展。

經濟日報記者 王寶會