央廣網(wǎng)北京12月12日消息（記者 樊瑞）12月12日，“央廣財(cái)經(jīng)年度對話2025（第三屆）”在北京梅地亞中心盛大啟幕，會議以“啟航‘十五五’，澎湃新動能”為主題。在會上，申萬宏源證券執(zhí)委會委員，申萬宏源研究黨委書記、董事長周海晨圍繞“十五五”資本市場的新機(jī)遇進(jìn)行主旨演講。

周海晨指出，“十五五”時期資本市場有五大重點(diǎn)改革領(lǐng)域，包括積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資，培育更多體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司，營造“長錢長投”的制度環(huán)境，穩(wěn)步擴(kuò)大資本市場高水平制度型開放，營造規(guī)范、包容、有活力的資本市場生態(tài)等。

“十五五”時期關(guān)注資本市場五大改革領(lǐng)域

“十五五”規(guī)劃建議提出，提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能。中央經(jīng)濟(jì)工作會議也再次強(qiáng)調(diào)，要持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革。“如何真正實(shí)現(xiàn)資本市場全方位發(fā)展，讓資本市場穩(wěn)定運(yùn)行，有五大重點(diǎn)任務(wù)。”周海晨指出。

申萬宏源證券執(zhí)委會委員周海晨發(fā)表主旨演講

一要積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資。以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，積極發(fā)展多元股權(quán)融資，提升對實(shí)體企業(yè)的全鏈條、全生命周期服務(wù)能力。進(jìn)一步健全科技創(chuàng)新企業(yè)識別篩選、資產(chǎn)定價等制度機(jī)制，不斷創(chuàng)新科技金融服務(wù)。要持續(xù)提升中介機(jī)構(gòu)高標(biāo)準(zhǔn)專業(yè)化服務(wù)能力，積極發(fā)展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金，健全多層次債券市場體系。

二要培育更多體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司。上市公司是資本市場之基，要多舉措推動優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)、提升投資價值。引導(dǎo)上市公司主動完善公司治理，通過完善外部董事等約束機(jī)制來提升治理水平。要持續(xù)完善并購重組制度安排，鼓勵上市公司通過并購重組做大做強(qiáng)做優(yōu)。要引導(dǎo)上市公司做好市值管理和價值創(chuàng)造，持續(xù)提升投資者回報(bào)。

三要營造“長錢長投”的制度環(huán)境。中長期資金是資本市場穩(wěn)定運(yùn)行的壓艙石，近年來我國不斷優(yōu)化對保險、公募基金等機(jī)構(gòu)的長周期考核機(jī)制，未來要進(jìn)一步豐富金融品種，打通中長期資金參與衍生品交易等限制，暢通私募股權(quán)和創(chuàng)投基金“募投管退”循環(huán)，加力培育壯大耐心資本、長期資本和戰(zhàn)略資本，推動更多創(chuàng)新資本的形成。

四要穩(wěn)步擴(kuò)大資本市場高水平制度型開放。近年來我國上市公司“出海”取得一定成效，要持續(xù)完善海外綜合服務(wù)體系。周海晨介紹，近年來布局境外市場的公司數(shù)量占比連續(xù)上升，2025年上半年數(shù)量占比達(dá)到56.1%。2025年上半年，滬深兩市上市公司海外業(yè)務(wù)收入延續(xù)增長態(tài)勢，同比增長4.5%，上市公司海外業(yè)務(wù)收入占營收的比重達(dá)14.0%。目前，港股市場已有超過160只“A+H”股，今年以來寧德時代、恒瑞醫(yī)藥等成功完成H股上市。周海晨認(rèn)為，“未來要完善合格境外投資者制度，穩(wěn)慎拓展互聯(lián)互通，進(jìn)一步提升外資機(jī)構(gòu)參與我國資本市場的便利度。”

五是營造安全、規(guī)范、包容、有活力的資本市場生態(tài)。要持續(xù)加強(qiáng)資本市場法治建設(shè)、提升市場服務(wù)能力、健全市場穩(wěn)定機(jī)制、強(qiáng)化投資者保護(hù)、加強(qiáng)人才建設(shè)，推動形成良性資本市場生態(tài)。

產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展將催生數(shù)個萬億級市場

周海晨介紹，“十五五”規(guī)劃建議強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，未來在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展中將催生數(shù)個萬億級市場。尤其在未來信息、未來健康、未來空間及未來能源產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，新供給將持續(xù)創(chuàng)造引領(lǐng)新需求。

周海晨表示，未來在機(jī)構(gòu)化趨勢下，一方面，公募基金、保險資金、私募基金等多元機(jī)構(gòu)投資者的需求差異將日漸凸顯；另一方面，機(jī)構(gòu)投資者對市場投資風(fēng)格的影響將持續(xù)提升，A股投資風(fēng)格將呈現(xiàn)長期化、價值化和機(jī)構(gòu)化趨勢。

投資者年齡結(jié)構(gòu)變化也將推動風(fēng)險偏好及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。隨著我國人口加速進(jìn)入老齡化，市場投資者的年齡結(jié)構(gòu)也將有所轉(zhuǎn)變。一方面，老齡退休人群對“保本+投資”型產(chǎn)品的需求大幅增加；另一方面，家庭財(cái)富的代際傳承推動85后、90后成為投資主體，對權(quán)益類相關(guān)投資機(jī)會的投資偏好提升。

周海晨還提及，投資者全球化配置需求日漸提升。金融市場的高水平制度型開放將進(jìn)一步增強(qiáng)中國金融市場與全球市場的關(guān)聯(lián)。“未來如果要分享資本市場和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利，一定要有全球資產(chǎn)配置思維。初始階段配置股債標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，未來結(jié)合自身風(fēng)險偏好，進(jìn)一步拓展配置范圍，納入股票、債券、大宗商品及金融衍生品等全球化資產(chǎn)類別。”周海晨總結(jié)指出。