中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議于2025年10月20日至23日在北京勝利召開。全會審議通過的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》，系統擘畫了“十五五”時期我國經濟社會發展的宏偉藍圖，以中國式現代化全面推進中華民族偉大復興，這為資本市場服務實體經濟、助力高質量發展提供了根本遵循，同時也進一步夯實了資本市場繁榮發展的基礎。

而作為連接金融與實體的關鍵紐帶，券商行業需深刻把握全會精神內涵，聚焦“科技-產業-金融”良性循環，在服務國家戰略中找準定位、貢獻力量。

一、聚焦現代化產業體系建設，實體經濟壯大反哺資本市場

全會把“建設現代化產業體系，鞏固壯大實體經濟根基”擺在戰略任務的首位，明確要求“堅持把發展經濟的著力點放在實體經濟上”，并強調“優化提升傳統產業，培育壯大新興產業和未來產業，促進服務業優質高效發展”。這意味著無論是傳統產業還是新興產業，都會孕育新的增長機會，而實體經濟的發展是資本市場繁榮的基礎，兩者相輔相成。與此同時，這一部署也為券商服務產業升級指明了方向：既要助力傳統產業“老樹發新芽”，更要推動新興產業“新芽成大樹”。

在傳統產業端，券商可通過并購重組、債券融資等工具，支持傳統行業的智能化、綠色化改造，為傳統制造業企業提供技改專項債發行服務，或協助其通過橫向并購整合產能、縱向并購延伸產業鏈，提升生產效率與抗風險能力。在新興產業端，則需圍繞新興產業與未來產業，提供“融資+融智”的綜合服務——既通過股權融資支持技術研發，又通過產業研究、資源對接助力企業開拓市場，推動創新鏈、產業鏈、資金鏈深度融合。

二、科技自立自強，新質生產力發展為資本市場注入活力

全會將“加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力”列為“十五五”重要任務，強調“統籌教育強國、科技強國、人才強國建設，提升國家創新體系整體效能”。當前，全球新一輪科技革命與產業變革加速演進，人工智能、量子科技、生物制造、腦機接口、商業航天等前沿領域競爭白熱化，我國亟需通過科技創新突破“卡脖子”瓶頸，培育經濟增長新動能。

科技創新的加速落地也正在持續為資本市場注入活力。一方面，硬科技企業在“從0到1”的原創突破、“從1到10”的產品迭代、“從10到100”的產業化擴張中，形成高成長、高毛利、高附加值的商業模式，直接擴大權益市場的優質公司供給，提升上市公司整體ROE與估值韌性；另一方面，科技驅動的新產業、新業態、新模式，帶來超預期的盈利向上彈性，吸引社保、保險、年金、外資等長期資金加大權益配置，推動市場估值體系從“周期博弈”轉向“成長定價”，夯實資本市場繁榮發展的微觀基礎和長期信心。

對券商而言，服務科技自立自強既是責任更是機遇。一方面，需強化“投早、投小、投硬科技”的戰略定力，通過設立專項科創基金、優化股權投資布局，重點支持“從0到1”的原始創新項目，尤其是承擔國家重大科技攻關任務的“專精特新”企業與獨角獸企業。另一方面，深化科創板、創業板、北交所等多層次資本市場服務功能，完善差異化上市標準與估值體系，為科技企業提供全生命周期融資支持，形成“科技突破-資本賦能-產業升級”的正向循環。

三、加快構建新發展格局，為資本市場持續注入“需求側活水”

全會提出“建設強大國內市場，加快構建新發展格局”，強調“以新需求引領新供給，以新供給創造新需求”，明確要求“大力提振消費、擴大有效投資、破除全國統一大市場卡點堵點”。這一部署不僅是對宏觀經濟暢通循環的戰略指引，更為資本市場注入了可持續的“需求側活水”。消費升級帶來品牌、文旅、健康、銀發經濟等萬億級賽道，持續擴容權益市場優質資產池；有效投資聚焦新型基礎設施、綠色低碳、算力網絡、城市更新，釋放巨量REITs、專項債、綠色債券融資需求，直接做大資本市場固定收益產品供給，解決資產荒問題；統一大市場建設打破區域壁壘、要素壁壘、數據壁壘，推動商品、服務、勞動力、資本在全國范圍內高效配置，為估值體系提供穩定、透明、可預期的制度貼現因子。

券商作為資本市場的核心中介，一方面通過消費REITs、綠色ABS、普惠基金等創新工具，把分散的居民儲蓄、消費潛力轉化為集中、長期、機構化的資本供給，夯實市場“資金端”底座；另一方面以跨區域并購、產業鏈整合、數據資產估值等服務，助力企業突破市場分割、降低制度性交易成本，提升全市場ROE與現金流穩定性，做強“資產端”質量。

四、踐行“以人民為中心”理念，推動資本市場繁榮的長效機制構建

全會提出“加大保障和改善民生力度，扎實推進全體人民共同富�！薄Ｈ�商需積極響應“共同富裕”目標，發揮專業財富管理的功能功效，做大買方投顧，為居民財富的保值增值保駕護航，平衡資本市場的融資與投資功能，構建資本市場繁榮發展的長效機制。

一方面，大力發展普惠金融，通過優化基金投顧服務、推廣“固收+”等低波動產品，降低居民理財門檻；另一方面，加強對中小投資者的保護與教育，通過投教基地、線上課程等形式普及理性投資理念，防范非法集資與金融詐騙風險。此外，針對人口老齡化趨勢，可探索養老目標基金、個人養老金賬戶管理等資產管理業務，助力“銀發經濟”發展，讓金融發展成果更多更公平惠及全體人民。

結語

黨的二十屆四中全會為“十五五”時期的發展錨定了“高質量發展”的主基調，夯實了資本市場長期繁榮的制度底座與資金底座，同時也為券商行業指明了“服務國家戰略、賦能實體經濟”的使命方向。站在新的歷史起點上，券商需以全會精神為引領，主動融入科技自立自強、產業升級、市場暢通與民生改善的全局，以更專業的服務、更創新的工具、更擔當的姿態，成為資本市場高質量發展的“排頭兵”，為中國式現代化建設貢獻金融力量�。ㄗ髡呦等A寶證券研究創新部總經理張青）

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